随着半年报陆续出炉，银行业上半年的经营情况逐渐明朗。整体来看，行业盈利下行压力较去年同期有所缓解，主要压力仍在于息差收窄以及个贷、房地产等领域的风险释放。

资本市场上，银行股热度回升，中证银行指数全天涨近2%，在各行业板块中领涨。今年以来，作为高股息红利股的代表，银行股表现在二级市场上持续领先，但近期伴随市场风险偏好回升涨幅回落。科技热潮再起，成长股与蓝筹股轮番“对决”，银行股行情是否结束成为关注焦点。

资深投资人士陈嘉禾接受了采访，并对这一问题给出了否定答案，分享了他看多和配置银行股的逻辑。陈嘉禾曾在平安资管、信达证券负责投资研究等工作，现为九圜青泉科技首席投资官。他的投资组合自2023年开始大幅超配金融股，收益率良好。

今天的银行股和10年前已大不相同，最大的变化是房地产行业的“雷”逐渐拆除，最危险的阶段已经过去。陈嘉禾认为，现在的银行股比10年前更“靠谱”。2015年牛市之际，我国的房地产价格泡沫悬在高位，结合美国、日本等全球主要经济体的经验，很多价值投资者在10年前对银行股的主要担忧来自房地产领域的不确定性。今天来看，这两方面担心都不存在了。

从2020年底房地产行业开始调整至今已有近5年时间，而企业贷款周期一般为1～3年，现在我国金融体系依然比较健康，说明银行很好地承受住了地产冲击。另一方面，相比上世纪90年代的日本，中国经济的底盘要强得多，而且人均GDP还比较低，因此对经济发展潜力也不必担心。此外，10年来我国信用体系建设不断完善，也对降低银行坏账率起到了重要作用。

不过，过去的不确定性在减少，新的不确定性也在增加。陈嘉禾认为，银行股现在需要担忧的主要问题是净息差收窄。但他强调，这是一项整体可控的因素，而且净息差已经接近底部，到了“降无可降”的阶段。